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东方港湾投资展望2020年股市:白酒龙头仍有千元提价空间正文

类别:空间闪图 | 点击: | 日期:2020-01-20

原标题:东方港湾投资展望2020年股市白酒头仍有千元提价空间

  1月14日,知名私募东方港湾投资发表名为《一元复始,万象更新》的2019年年报及展望。该机构董事长兼总经理但斌以坚定看好贵州茅台(600519)闻名于市场。“随着监管的逐步正规化,外资、险资等长期投资者的进入,价值投资理念的普及,尤其是注册制的全面放开和海外中概股的回归,中国的资本市场的供求双方正在变得越来越健康。中国‘长牛’根基在越扎越牢!”东方港湾投资称。

  在这份年报中,东方港湾称,出于“市场过度悲观”和企业基本面的判断,该机构于2019年初便全力以赴将仓位增至100%,A股市场中配置于白酒、医疗、保险、家电、地产等行业,港股市场中配置于互联网、教育与房地产行业,而美股市场亦主要配置于互联网与教育行业;运营满一年的71只产品2019全年皆取得了令投资人满意的成绩。私募排排网数据显示,东方港湾的2019年平均收益率约为44.39%。

  东方港湾对于其持有的几个行业进行了重点分析。

  对于白酒行业,东方港湾认为,2019年白酒行业平均涨幅高达82%,在A股主要板块中名列前茅。白酒行业的涨幅亦主要来自于估值极度悲观后的反弹。2019年初的行业PE中位数为17.98倍,2019年末已恢复至29倍,而前三季度的利润增速中位数仅为14%。白酒行业能迅速从悲观预期中恢复过来,主要驱动力在于头酒企的一批价上涨。龙头酒企的一批价是整个白酒行业兴衰的阀门,龙头酒企的一批价的上涨会带动龙二的价格上涨,进而传导至下层价格段的品牌,打开了整个行业涨价的空间。我们看到2019年大部分白酒企业利润增长的来源是产品的价格上涨与结构升级。

  从这个逻辑出发,处于行业顶端的龙头企业,具备了行业的定价权;同时龙头酒企一批价与出厂价的差价——经销商的利润空间巨大,给酒企形成了经营的安全边际,也为产品的销售渠道提供了巨大的销售动力,造成了目前供不应求的局面。

  2020年开启,该机构认为龙头企业依然能够保持供不应求和强劲的增长,首先是两家龙头酒企的市占率不足0.8%,而企业自2020年起产能便开始了连续5年的增长;其次龙头的提价空间依然有千元,提价潜力巨大。估值层面目前龙头酒企约30倍PE(TTM)估值,虽不再便宜,但亦不贵。

  对于保险行业,东方港湾认为,2019年是估值修复的一年,也是行业改革的一年。展望2020年,整个行业依旧是快速发展的一年,同时也是竞争加剧的一年。1985年开始的第二次婴儿潮刚刚进入35岁这一购买保险的高峰年龄段,未来5-10年都将是保险行业需求快速增长的阶段。但是,各中小险企也开始逐步转型进入长期保障险的这一赛道,通过低价策略加剧了行业的竞争;同时,随着对外资险企的政策开放,竞争将更加激烈。各大险企只有通过培养更多高品质代理人,提供差异化的产品,才能在激烈的竞争中把握行业红利期,在未来享有业绩与估值的双重提升。

  谈到地产行业,该机构认为,在行业天花板降低的预期下,需要挖掘有独特护城河的优秀公司,当中不乏精通并购、城市运营、商业运营的龙头企业。未来行业的变迁中,这些公司的护城河会赋予它们占有更高市场份额的能力,给投资组合提供良好的回报。此外,未来数年物业公司都能看到比较明确的业绩增长,物业的商业模式与地产相比,现金流更加稳定,经营几乎没有周期性,在经营上还有一定的延伸空间,也是未来几年我们重点的观察方向。

  2019年互联网行业延续了2018年的颓势,无论是广告、游戏还是电商,随着移动互联网的红利终结,增速都出现了下滑,估值也一直徘徊在历史的最低位。龙头企业在股价底部出现了连续一个半月的回购,史无前例。

  “2020年即将开启5G商用元年,我们不看好网络部署带来的短期设备投资机会,但5G落地之后涌现的5G新场景,例如云计算场景的加速普及,车联网的逐渐形成,物联网开始渗透进生活的方方面面,VR解决了传输问题被大面积采用等,将是未来十年社会生活变化和投资红利的重要来源。”东方港湾认为,目前来看,PC和4G移动网络环境形成的中美互联网巨头,拥有研究、用户、数据等诸多壁垒,在5G环境里最先受益。但5G的设备将比4G多出许多,因此大概率社会又将涌现一大批创业企业和投资机会。5G不仅是互联网行业的红利,也将是传统经济改革,整体经济万象更新的催化剂。

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